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    機床行業深度報告:千億賽道開啟新一輪周期
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    機床行業深度報告:千億賽道開啟新一輪周期

    • 分類:行業動態
    • 作者:
    • 來源:
    • 發布時間:2021-09-18 10:29
    • 訪問量:

    機床行業深度報告:千億賽道開啟新一輪周期

    • 分類:行業動態
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    • 發布時間:2021-09-18 10:29
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    1、工業母機千億大賽道,有望誕生核心資產

    機床是制造業基石,國內總市場規模最高超2500億元

    機床是制造業必不可少的一環。機床是指制造機器的機器,也被稱作工業母機,凡是對加工精度要求較高,表面粗糙度 要求較細的零部件都需要通過機床加工,因此機床在下游制造業和國民經濟發展中具有舉足輕重的地位。

    我國機床市場千億規模,近年來正處于下行整理期。我國機床市場主要分為金屬切削機床和金屬成形機床兩大主要市場, 受下游制造業景氣度波動和更新換代周期影響,我國機床行業正處于下行整理期,市場規模從2015年的約2500億下降 到2020年的約1700億,但總體規模仍相當可觀。

    機床千億級市場空間,德、日、美等制造業強國均孕育出營收百億公司

    鑒于機床行業幾乎可以覆蓋制造業的全部領域,各細分領域都有望孕育出規??捎^的行業龍頭。從2019年全球排名前十 的機床廠商來看,其規模均可達百億人民幣以上,且各自產品和下游領域間的重疊并不明顯,表明機床行業有能力誕生 多家具備突出競爭力和可觀規模的行業龍頭。相較之下,我國機床市場雖有近2000億人民幣的龐大規模,但國內主要機床企業的營收尚未超過50億,具備廣闊的提升 空間。伴隨著機床數控化、智能化、國產化的逐步推進,我國機床領域有望復制國外發展路徑,產生多家核心企業。

    我國是機床最大消費國,亟待國產龍頭企業誕生

    我國擁有全球最大的機床市場,具備孕育全球龍頭的土壤。根據Gardner數據,2019年我國機床行業消費額達到223 億美元,折合人民幣接近1600億元,占全球機床消費額27%。龐大的市場是孕育龍頭企業的前提,我國千億級的市場 給龍頭機床企業的誕生提供了土壤。

    國產機床大而不強,亟待優質龍頭誕生。從生產端來看,2019年我國機床產值僅為194億元,大量機床尤其是高端機 床需要依賴進口。主要原因是我國機床行業大而不強,在數控裝置、高端刀具、主軸等關鍵環節缺乏高端產品布局。同時,國營機床廠由于體制原因導致進步較慢,在2011-2019年的行業下行期中大批清退。我國機床行業亟待一批優 質的民營龍頭重新扛起國產替代大旗。

    我國機床行業大而不強,缺乏核心零部件自制能力是重要原因

    我國機床產業鏈整體發展滯后,缺乏核心零部件自制能力。我國機床行業雖有千億規模,但總體競爭力仍顯不足,呈現 大而不強的局面,其中一重要原因就是缺乏核心零部件的自制能力。以國內民營機床龍頭國盛智科為例,無論是傳動系 統、數控系統還是各類功能部件中,核心零部件的外采比例普遍都超過80%。實現核心零部件的國產替代,是我國機床 行業未來發展中亟待解決的瓶頸問題。

     

    2、把握行業長期邏輯,小周期中靜待龍頭顯現

    我國機床行業景氣度自20年下半年來持續回暖

    受經濟回暖和下游制造業需求持續推動,我國機床行業景氣度 機床行業主營業務收入持續回暖 自20年下半年起持續回升,機床行業主營業務收入規模已恢復 至疫情前水平,且切削機床和成形機床等主要品類銷量都已重 回正增長。同時,機床數控裝置作為行業中領先機床銷量3-4個月的先驗 指標,自2020年中起保持高速增長,預示著2021年上半年機 床銷量仍將延續增長態勢。

    21年上半年或為短期順周期頂點

    2021年6月,我國制造業PMI指數為50.9%,較上月微降0.1pct,自20年3月以來已連續十五月位于榮枯線以上,表明我國 制造業仍處于平穩復蘇態勢。2020年下半年以來,與制造業資本開支緊密相關的機床、工業機器人和叉車等市場持續火爆,根據最新數據,2021年5月 金屬切削機床銷量同比增長46.34%,工業機器人產量同比增長67.15%,但增速已有趨緩態勢??紤]到制造業PMI增速已 有所放緩,疊加傳統淡旺季和天氣因素,預計下半年機床、工業機器人和叉車等銷量增速都將逐步下降,21年上半年或為 短期順周期頂點。

    產品升級:精細化趨勢加快設備迭代,驅動四軸、五軸機床需求增長

    產品精細化趨勢將推動機床向高精度、智能化發展。伴隨著我國制造業從低端向高端邁進,汽車、航空航天、3C電子等下游 領域對加工精細度的要求與日俱增。以汽車行業為例,由于車型更新不斷加快、需求檔次不斷提升,對零部件的精細化和高 效供應的需求相應增加,從而對機床的加工效率和精度都提出了更高的要求。

    受加工需求精細化驅動,機床更新換代有望加速。根據我們的調研,目前大多數國內制造企業所使用的機床仍以2-3軸為主, 且數控化率仍處于相對較低的水平,因此往往難以滿足日益增長的加工精細度需求?,F有設備的加工水平與下游加工需求的 不匹配,將推動機床的更新換代加速。

    國產替代:國內高端市場仍由外資占據,國內企業正逐步縮小差距

    國外企業占據國內高端市場,具備全方位競爭優勢。目前來看,我國汽車、航空航天等領域的高端機床市場仍由來自德日 等國企業占據,由于海外機床企業產品品類更多,且發展較早,已有豐富的技術積累,無論是在加工性能、加工精度還是 產業鏈完整度上相較于國內廠商都具備明顯優勢。

    國內企業奮起直追,與國外差距不斷縮小。近年來,以民營機床企業為代表的國內企業已在中低端領域取得了一定進展, 部分優秀民企已進入行業第二梯隊,并不斷縮小與國外廠商的各項差距,但短期內仍無法撼動國外廠商的領先地位。

    格局變遷:民營企業已取得國產機床行業主導,有望接棒國產替代大旗

    民營機床企業高速崛起,已取得國產機床行業主導。正如前述,自2000年以來,伴隨著我國機床行業進入高速發展期, 我國民營機床企業快速萌芽。2000年時,民營機床企業數量占比約為20%,產值占比略高于10%,而到2005年,民營企 業數量和產值占比均實現了翻倍增長。2012年起我國機床行業進入下行周期,在此期間民營機床企業仍保持了穩中有進態 勢,至2015年,民營企業數量和產值占比均超過70%,已完全主導了國產機床行業。在未來機床行業的國產替代進程中, 民營機床企業有望扮演領導者的角色。

    數控化:數控機床將對普通機床進行持續替代

    無論是在金屬切削領域還是金屬成形領域,數控機床相較于普通機床,在加工精度、加工效率、加工能力和維護等方面都具 有突出優勢,在下游加工精細度需求不斷提升的驅動下,數控機床的滲透率有望進一步提升。

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